易鑫集团两大业务，自营融资业务目前贡献80%营收，但需倚重线下团队，存在天花板；交易平台业务中，贷款撮合业务是易鑫突破100亿美金市值天花板的关键。

腾讯“亲儿子”阅文集团于11月8日登陆港股，市值近千亿港币。紧随其后，被称为腾讯“干儿子”的易鑫集团也于11月16日在港交所挂牌交易，投资者超额认购560倍，受捧程度可见一斑。

爱分析今年6月发布的《汽车金融“暴利”还能持续多久？》一文中，列出了汽车金融榜单，并给予易鑫300亿元估值。榜单龙头公司的上市，以及近期瓜子、大搜车大额融资的宣布，让汽车金融再度走热。

爱分析认为，易鑫在规模、流量、客户生命周期价值、单车生命周期价值等方面都居于行业前列，对标国外CarMax（最新市值132亿美金）、ALLY（最新市值113亿美金），以及国内汽车经销商龙头广汇汽车（最新市值655亿人民币），易鑫市值达到100亿美金毋庸置疑。

但要突破传统汽车交易和汽车金融公司的天花板，达到200亿美金甚至更高，关键在于交易平台中的贷款撮合业务。

自营融资业务贡献主要收入，4年走完奇瑞徽银8年的路

易鑫起源于2013年12月开始的易车汽车融资事业部，2014年只有广告与会员业务，2015年二季度开始自营融资业务，在积累了业务经验和风控能力后，于2016年二季度开展平台业务，进入成交撮合和贷款撮合业务。

2017年上半年，交易平台和自营融资业务分别实现收入3.2亿元、12亿元。按细分业务看，成交撮合和贷款撮合业务按成交额收取服务费，费率分别为1-5%、3-7%，自营融资业务则是赚取利息收入，2017年上半年应收融资租赁净额的平均收益率是13%。

2017年上半年，易鑫完成16万笔汽车零售及相关交易，贷款余额达到197亿元。2009年4月成立的奇瑞徽银，截至2016年底的零售贷款余额是186亿元。从零售贷款余额比较，成立4年的易鑫已经比肩耕耘8年的奇瑞徽银。

资金成本、净息差和风控比肩厂商金融，利润率有所不及

除了贷款余额，在净息差（贷款利率减资金成本）和风控能力方面，易鑫也与奇瑞徽银处于同一水平。2016年，奇瑞徽银净息差是7.83%，易鑫净息差是8.9%，在2017年上半年下降到8.1%，逐渐趋同。奇瑞徽银截至2016年底的不良贷款率是0.65%，易鑫30天以上逾期率是0.89%。

作为厂商系汽车金融公司的代表，奇瑞徽银也经营奇瑞汽车之外的品牌，当前主要以新车融资和经销商库存融资为主，也开始涉及二手车融资。易鑫则经营全品牌、全渠道车型，以新车、二手车和车抵贷融资为主，库存融资将战略放弃。

易鑫和奇瑞徽银在净息差、风控水平上的比肩，反映出互联网基因的汽车融资租赁公司的快速成长。比较大的不同在于利润率方面，奇瑞徽银2016年底只有449名员工，全年实现5.9亿元净利润；而易鑫截至2017年�