[摘要]喧嚣过后，再来看看这场世纪股权大战，七大问题带出了更多的反思，这也是万科留给后人最深刻的一课。

文｜王博    编辑｜徐昙

2004年，王石在与吴晓波的一次聊天中问道：“你有没有发现，世界500强中没有一家纯粹的房地产公司。”随后他又自言自语，“我希望万科成为一家这样的公司。” 

12年过去了，万科成了一家营收近2000亿元的公司。2016年，万科进入世界500强几无悬念，可惜庆功宴上的主角却很可能已不是王石。 

一个企业发展得越久，就会越像他的创始人。如任正非之于华为，柳传志之于联想，乔布斯之于苹果，王石之于万科。不管各方资本愿不愿意，王石都需要一个体面的离场，以安慰还在万科继续奋战的郁亮团队。 

情义过，道依存。 

喧嚣过后，再来看看这场世纪股权大战，七大问题带出了更多的反思，这也是万科留给后人最深刻的一课。也许我们不能再造一个万科，却可以让优秀的企业与企业家，避免再出现万科这样的遗憾。

「 壹问 中小股东权益谁来保障? 」

2016年6月17日，万科复牌前夕召开了一场重要的董事会，会上万科高管向董事会递交引入深圳地铁重组预案。预案的通过与否直接影响万科未来第一大股东的确立以及董事会的架构。董事会上华润与万科的律师发生激烈争吵。华润的三位董事对议案内容提出反对意见，并认为投票结果不合法。但是，中小股东仅在会后万科公布的新闻稿中简单了解了会议内容。万科停牌半年，宝万之争中宝能成为第一大股东，华润坐视不理，管理层找到深铁救市，华润又提出反对，华润未来计划如何？是要争得第一大股东保全万科，还是要和宝能联手“血洗”万科管理层，这都是影响万科股价、甚至未来发展的大事，但是，很多可以直接面向中小股东的信息却被隐藏。 

1997年万科集团地产系统财务成本会议（虚位以待）

既要遵循法制召开股东大会让多数人决定公司走向，却又不完全公开董事会细节，让中小股东有充分的知情权，这对中小股东极度不公平。 

这场争斗的细节，还是参加董事会的独立董事华生披露出来的。华生在公开文章中提到，在万科股票复牌之前，尽可能全面公开地披露关系到现有股东和潜在sands金沙游戏官网 者切身利益的真实信息，是证券市场公平公正原则的要求，也是广大投资者的要求和权利。华生曾建议公开披露万科复牌前的董事会详细内容，但却遭到董事会反对，没有通过。 

让广大投资者充分了解上市公司重大重组过程中的信息，解决信息不对等问题，难道不是上市公司对市场和对投资者应负的责任吗？

「 贰问 险资举牌如何监管? 」

宝万之争中，宝能购买万科股票的资金来源是否合法受到了业界的质疑。甚至也一度引起深交所的询问。 

宝能举牌万科的资金大部分来源于保险产品即万能险和银行理财。这是一种短债长投的现象。监管部门聘请专业机构对宝能购买万科股票的账单做了一份核查报告。截至2015年12月份万科停牌前，宝能自有资金62亿元，杠杆撬动资金262亿元，杠杆倍数4.19，总耗资约439亿元，购入占比24.27％的万科股票，账面浮盈超230亿元。 

北京大学教授周其仁认为，英雄不问出处，但英雄的钱要问明来路，尤其是用于大型上市公司收购的钱，特别要清清楚楚交代。因为自家的钱还是借来的钱以及用不同方式借来的钱，是内涵不同的行为逻辑。 

中国政法大学民商经济法学院副教授王军认为，高杠杆带来较高风险，法律和监管当局应要求收购方进行更多、更细致、更深入的信息披露，增强透明度。 

北大国家发展研究院教授薛兆丰也表示，不仅要讨论宝能撬动巨额资